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阿勋论金V信wj713723

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〓阿勋论金〓黄金近期走势及其后市展望  

2010-04-02 17:13:50|  分类: 个人见解 |  标签: |举报 |字号 订阅

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近日在希腊问题暂缓的情况下,黄金得以企稳。笔者认为虽然欧州主权债务危机可能令美元继续保持

强势,政策紧缩将冲淡通胀预期,这些因素都将压制金价上涨,但央行的购金行为及黄金投资热情却

支撑着金价。

  一、央行购金将长期利好金价

  一直以来黄金的供应主要来自矿产金、再生金、央行售金这三方面。而矿产金和再生金供给数量

一直以来都较为稳定,因此我们预计黄金2010年来自这两方面的供应量仍会较为平稳。但央行由“供

应方”转向了“需求方”的行为在2010年里仍将延续。据WGC的数据显示,全球央行2009年黄金储备

增加了425.4吨至30116.9吨,创45年来最高水平,此外截止到3月份全球黄金央行储备量又增加了

73.2吨。其实,实现外汇储备结构的多元化,提高黄金储备在外储中的占比是当今各国央行关注的重

点,因此对于当前引人瞩目的IMF出售剩下的191.3吨黄金的情况,若再有央行果断接盘,将会成为市

场炒作的热点。笔者认为印度很可能再次从IMF大量购金,因此央行的购金行为将长期利好金价。

 二、黄金投资需求热情不减

  我们知道去年以来黄金投资需求旺盛,2009年下半年来伴随着黄金价格的走强,黄金的投资需求

逐渐活跃起来。全球最大的黄金基金ETF—SPDR持仓量从9月初的1060吨逐渐加仓,最高至1134.03吨

。近期虽风险事件云集,但投资者热情不减,截止到3月30日SPDR持仓仍保持在1129.82吨的高位,而

COMEX期金持仓截止到3月23日当周净多头仍有183872手之巨。因此一方面投资者对黄金投资需求激情

不减,另一方面,随着全球经济的复苏,市场对黄金的消费有望改善。印度3月黄金进口量大约在23

—28吨,远高于去年同期的4.8吨,预计4、5月份结婚季期间需求将继续保持旺盛,5月16日佛陀节期

间黄金首饰销量有望增长。这将为黄金提供良好支撑。

  三、美元强势压制金价上涨

  据美国公布的数据显示,虽然美国的就业形势、房地产市彻不太乐观,特别是美国3月ADP就业数

据差于预期,但可以肯定的一点是美国的经济正在逐步复苏。另外,从主力资金流向上看,目前基金

在美元上的净多单居高不下,说明主力做多美元热情未减。其实,如果考虑到以下两点美元继续保持

强势也是必然的。其一,据传美国一季度将发行8500亿美元国债,只有相对强势的美元才能保证发行

顺利;其二,欧洲主权债务危机的毒瘤将变相力挺美元。

  虽然此次的欧盟领导人峰会最终就救助希腊达成共识,但我们知道希腊问题仅是短期内市场炒作

的工具,希腊问题的解决与否不再是影响欧元的关键了,此次希腊问题引发更多的是市场对欧元区政

治结构的一体化与缺失的货币政策的重新思考,并进一步令市场对欧元区经济环境的稳定性提出质疑

,因此,欧元区体制问题缺陷的控制或将成为未来影响欧元的决定因素。短期来说,随着越来越多的

国家被暴露出债务危机,惠誉3月24日又将将葡萄牙主权信用评级下调一级至“AA-”,而在短期内完

善体制缺陷又谈何容易,因此我们认为欧元将再次走低,美元将继续受益保持相对强势,这对金价是

不利的。

  四、政策紧缩预期冲淡通胀预期

  2009年以来,世界各国以量化宽松的货币政策对抗衰退,各国通胀预期骤升。因此为了有效抑制

通胀预期,不少国家近期不同程度的出台调控政策,发出管理通胀的信号。例如中国人民银行连续两

次上调存款准备金率;美联储对货币政策态度转变2月18日宣布上调贴现利率,这也造成了美元Libor

利率持续上升, Libor—OIS Spread亦有扩大趋势。3月19日印度央行意外上调利率0.25%,以稳定通

胀预期。加拿大皇家银行和道明银行3月29日宣布,30日起调高其3年、4年及5年期固定按揭利率,这

一举动意味着加拿大有史以来最低利率时代即将结束。

  从各国出台的调控信号来看,各国都意识到了通胀问题已成为当前困扰各国经济的症结,因此他

们有意控制通胀风险的抬头。我们知道,通胀问题是后金融危机时代的恒久话题,投资者的避险需求

一直以来都左右着市场的风险偏好.但从经济学角度来说,政府的高度监控会令这种风险爆发的可能

性降低,因为通货膨胀会不会发生,投资者的心理预期是非常关键的,政府提前管理通胀,更是管理

了民心。鉴于此,市场借“通胀”之题发挥的可能性就会降低,而体现在黄金上,中长期的避险需求

仍存,短期的就不那么强烈了。

  五、后市展望

  总而言之,一方面美元走强和政策紧缩将会压制黄金价格,另一方面在供需面与投资需求因素的

支撑下,黄金向下的空间应该是有限的。另外,当前美国等主要经济体经济复苏的情况还不稳定,特

别是欧洲主权债务危机四伏,令黄金的避险需求仍在。如果金价跌向1050美元下方,预计会有大量买

盘介入。对于未来的黄金走势,考虑到黄金的季节性运行规律,金价一般在2月至4月的消费淡季中回

落,5月价格开始回升。因此我们预计,对于上有压制、下有支撑的黄金来说暂时仍难以摆脱区间振

荡的命运,振荡区间1050—1148.5美元,而黄金的长期走势依然比较乐观。

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